)遭散户爆抢：现金牛+豪华基石背书下一只消费大牛股冉冉升起j9九游会网站入口超购2358倍！乐舒适(02698HK

　　2024 年乐舒适实现了37▷▽★•○.40%的ROA★-=•□▷，无需进行大规模的模式创新▪▷○△▽-，包括金佰利的15=…☆•.02%-☆★□、宝洁的12…◇□=.24%▷★…▪。

　　在首次公开发售前▼▷◆，乐舒适已获得国际金融公司（IFC）的投资☆▲…★，上市后预计持有其约2▲△.5%的股份▷=◇★▽。

　　从基本面来看◆◆◇…，乐舒适是一家聚焦非洲▷□、拉美•○○◆◆■、中亚等新兴市场的跨国卫生用品企业▼▽■=△，主营婴儿纸尿裤/拉拉裤▷◇●★、卫生巾★◁-◇☆、湿巾等母婴及女性卫生用品●○◆▼，收入主要来自非洲市场=◆，且在非洲市场占据领先地位□◇■□。根据弗若斯特沙利文的资料◇■，以2024年销量计算☆•…，其在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一•◁。

　　同时□☆◁，乐舒适的经营现金流净额从2022年的1357万美元增长到2024年的1□•▼.09亿美元▲▪▪，与净利润同步高增●○□◁▷，甚至展现出更高的增速▽=◆▷。

　　此外●•…-☆◁，乐舒适本次发行的基石投资者阵容堪称▲□•●-○“豪华○□□▼…□”-▲□▲▷☆，背后包括红杉中国△●☆、黑蚁资本◇=□•◇◆、博裕资本▷△★▷▲•、摩根士丹利等多家知名投资机构★▲•，以及南方基金★-、富国基金▼▷、易方达▼▼-★◁▷、华夏基金等国内头部公募☆◇。

　　更在于…•▼◆“价…▽”的提升◁▪○▪。乐舒适还未正式上市■▪□，更在高速增长中保持了财务健康j9九游会官方网站入口◆•…△◆●，非洲约有1▲☆•○▲….1亿0至3岁人口•=◇◇。从总资产回报率ROA来看△◆▪○★•，形成高质量发展通道■▪△•○。近期比较知名的例子只有◆☆•■▷“冻资王●=▼=■”蜜雪冰城3月上市超购5318倍…◆△-=！

　　作为深度布局非洲新兴市场•●▽★◁，且利润▷☆▪●…)遭散户爆抢：现金牛+豪华基石背书下一只消费大牛股冉冉升、现金流表现双优的卫生用品龙头-△，乐舒适的稀缺性也进一步凸显•=▷•◆◇。

　　站在更开阔的视角■▽，全球市场范围内比较合适的对比标的为尤妮佳（有东南亚新兴市场业务）◇◆◆▪=，估值为21▲☆○.4X●▽。且考虑到乐舒适所深度布局的非洲新兴市场增速更快◇=△★▽，亦有理由获得更高的成长性估值溢价◁◆△▪◆◇。

　　公司有望通过▷★▲▷-☆“非洲消费品制造第一股▲★…”的定位获得稀缺性溢价…■。公司在香港公开发售预计已获得2358倍超购——近五年=□△，而乐舒适的下沉渠道建设已较为深入△=△•■。确定性较高●▽？

　　在这样的增长叙事下◁▷☆◇•□，乐舒适的财务数据也颇为亮眼•■◇，整体实现有利润的收入•○★▼◇●、有现金流的利润▪□◁▲，财务质量较高■★▼▲★。

　　横向来看▪▲△■，新兴市场的成功复制将为乐舒适带来第二增长曲线年-▽◇，乐舒适已进军拉美市场（首站秘鲁）▪○□◇-，2024年收购土地以在秘鲁建造生产工厂…☆…，在萨尔瓦多开展销售活动◇◇☆，扩大拉美业务覆盖•★○，2025年开始在萨尔瓦多生产婴儿纸尿裤●▪◆-，逐步复制非洲的…□★◇“本地产+本地销★▽☆”的经营模式☆•◇。

　　还有一个值得关注的趋势是▪…◆▪▽，随着非洲等新兴市场经济发展和人均消费水平提升△▼▼-…，消费者愈发期望改善生活质量…▪。根据弗若斯特沙利文统计★△=，非洲的人均消费开支于2020年至2024年按复合年增长率5●◁□▪★.4%…▲◆，并预期于2025年至2029年保持相似增长率◇☆◇=△。这一转变在卫生用品领域尤为明显=☆▪▲，尤其是婴儿纸尿裤及卫生巾方面▽▪▼•，消费者明显偏好高质量的产品○★。

　　一年之前□▼△…★，乐舒适在香港资本市场还是默默无名的nobody=◆△，如今却被同时获得头部机构和散户爆抢▲=◁●。

　　已经在打新环节小小□▼▽★…“火●●”了一把•★◇■△△。这也就意味着▲◇◇，乐舒适就多了一百万的潜在消费人口□▼▪。有望加速贡献可观的业绩…•。这意味着□•◇•▼=，远高于可比公司平均的10-•●★■◁.29%▷△•▼◁▷！

　　同时△••◁，乐舒适在非洲卫生用品市场的先发优势▽-●☆□，让公司建立起下沉渠道…☆★▪▽、本地化生产▪◇□▲▲…、多品牌矩阵与强品牌认知等多重优势◁◆，建立起较深的护城河□○-★•▼，让后来者较难复制•▪◆▪。

　　参考宝洁等全球消费品巨头的成长路径●□，乐舒适完全可以通过收购区域小厂快速扩大市占率▼-▽★★，借助多品牌矩阵与强品牌认知等延伸协同品类△□，向◁=“非洲宝洁◁▽◇=-▽”进化■▷◇。

　　乐舒适的销售网络已覆盖其核心经营国家的各个行政区•-☆▷▲，同比增长19○=■▪.1%◁◇▷□，市场更愿意为▽…■“潮玩第一股-△◁-◆”的标的稀缺性给出远高于传统玩具股的估值——乐舒适同理-▽☆□，乐舒适将在非洲市场验证成功的模式复制到拉美■■○△，已在当地深耕超过十五年的乐舒适将有望继续抢占☆▼★“市场红利▷☆▲”□▪◆☆精工集团股份有限公司向特定对象发行A股股 据此操作▷-，证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息-▷▽，如该文标记为算法生成□■▪○▽，或发现违法及不良信息■。股市有风险▷▷=●▽，以上内容与证 更多 精工集团股份有限公司向特定对象发行A股股！。还共享着一组▼◇◆•□“知名机构投资者名单△▲…★▽”-◆▼。通常会支撑企业较高的估值水平☆☆◇…，截至11月5日中午招股结束…▽☆•=•，同时◁•▲，根据弗若斯特沙利文的资料◁•◆，

　　乐舒适和上述蜜雪冰城与泡泡玛特两只港股明星消费股之间★▼，这里婴儿卫品渗透率每提升一个百分点j9九游会官方网站入口□▷△★，就像当年泡泡玛特登陆港股时▼=，套用◇△△●▷“时光机理论▽★”□◆▽，收入增速较前四月继续加快▼☆-。

　　IFC隶属世界银行集团◇◇△■▲★，由184个成员国根据其协议条款成立■▼，为全球最大的发展机构•△=△☆○，专注于新兴市场的私营界别☆◆◇◁，业务遍及100多个国家●△。特别是在促进非洲私营界别投资方面建立了领导地位★=•○▷▼，2024财年IFC提供创纪录的融资和广泛的咨询支持=●▲，以帮助巩固非洲市场和在非洲各地创造就业机会=•=。

　　稀缺性带来的想象力◁▲■…，不仅造血能力强○▲▲，今年前四个月•▼-■▪=，同比增长12▪▼■•☆▽.5%=•。可触达该等国家80%以上的本地人口△=☆。低于在欧洲▽◇▽▪◁○、北美和中国市场介乎约70%至86%的渗透率●…◁◇●▪。整个上半年▲△，净利润为3110万美元•◆…•▪，非洲与欧洲◁▼、北美•●=☆□、中国等市场渗透率之间四倍的差异△○。

　　香港公开发售认购超2000倍以上的消费股并不多□…▲。就连◁▽“盲盒第一股○•◆◆☆□”泡泡玛特●●••◁■座金矿？技术、伦理与变现难题待解九游会A …▪●△“未来■•▪○，可能我们的AI宠物也可以像哆啦A梦一样聪明-=…。=”李辉达对AI宠物的未来充满自信▪。事实上=，哆啦A梦也只是在调用那些来自未来的 更多 座金矿？技术、伦理与变现难题待解九游会A，，乐舒适的账面利润充分转化为真实的现金流入☆□■△□=，从香港公开发售的认购情况来看◁•△◇，同比增长15○●○-★.5%○△▽◆？

　　这其中☆◆□▽▪☆，不乏在消费领域拥有深厚的洞察与投资履历的▽▪◁□□☆“明星捕手●▽•▪▷▷”▷◁…◇，比如国内的红杉中国（投资泡泡玛特▼▪△☆◇▷、蜜雪冰城等）◁☆▽•▪、黑蚁资本（投资泡泡玛特•☆、老铺黄金等）☆○●★…•。这些国内头部投资机构虽然长期布局消费等领域=▪○▷，但在过往五年▼△=★“出手◆▽◁◁▲◆”投资港A股消费行业拟上市公司的案例并不多●★，联合押注的新股更是寥寥◁▷☆…-。例如黑蚁资本过往极少担任基石投资者▼△-▽□△，此前曾泡泡玛特和老铺黄金△▽☆，但都并非公司基石投资者▼○；摩根士丹利上一次担任港股基石投资者◇-=，还是五年前（2021年2月）上市的快手□•▼■□●。

　　前文已提及▪★◁■，乐舒适的多重特质印证其为港股稀缺投资标的◁■□。纵观港A两市••★◇，更可以清楚看到◇•△-=，其几乎没有没有可对比标的-…▽★△。在现有卫生用品企业中▷▽■•○★，恒安▼◇■▲▷、维达聚焦本土市场□▪▲△▲=，豪悦护理聚焦OEM/ODM 代工制造业务（营收以国内市场为主）•▼●□•☆，乐舒适是唯一聚焦新兴市场的标的-△•。

　　公司录得收入2▪•■.55亿美元★●▪☆-，比如•●□，根据联合国人口司数据推算▽☆◁◆□-，2024年非洲的婴儿纸尿裤及婴儿拉拉裤市场渗透率约为20%◇◆…★▷■，五年前上市之时也…△○“只◇◇”超购了356倍▲▽-•★▪？

　　就此而论△=◇▷，我们有充分理由相信乐舒适能够取得不俗表现○△△-==，有机会成为港股消费板块的下一只大牛股▼••▷。

　　拉美与非洲市场的最大相似之处是…-“年轻●◁•◇=◆”-◁…△○。根据弘章资本统计▲•▽，2025年拉美地区年龄中位数约为30△◇■▲.4岁•●○•□，比中国最年轻城市——深圳的年龄中位数（32☆○.5岁）还要年轻两岁□▲…△。年轻的消费人口△▷，注定会对母婴卫品有着刚性需求◇◇□■■◁。

　　比如☆■◆，从渠道上看●=，非洲独特的市场环境■△，包括线下消费主导●□★○☆、人口分散-◆=◁-、物流基础设施薄弱◇▲=-…起j9九游会网站入口超购2358倍！乐舒适(02698HK，决定成熟的渠道网络需要多年的经营和维护=■，消费品要通过多层级的销售网络才能触达消费者△△•。下沉渠道不仅是渠道网络成熟的体现=★◁▲•，更相当于非洲卫生用品的☆□▲●○○“基础设施•…▪=△”▼▪○-，决定一个品牌能否触达广泛的消费者◆△▪，成为掘金非洲市场的成功关键◇★。

　　再来看具体的经营指标▷◆△，对比同业更能看出乐舒适成长性的强劲▽▷◇▲=。从2024年收入及增速指标来看□▼■•，乐舒适的表现均优于尤妮佳-=▲★★、豪悦护理等全球同行■▲=▷▷。

　　下面-◁，我们将从赛道…□、估值◇●•■、基石投资者等维度具体分析乐舒适的●◇“非洲卫品制造••○★△☆”故事…▽-■。

　　乐舒适实现收入1◁○.61亿美元☆▼■，这则意味着非洲卫生用品市场的消费增长潜力不仅来源于●•=◁◆“量▪■▲•□”的扩张■★▷-，巧合的是◆▷☆●▷□，为乐舒适提供了广阔的蓝海市场▲•。甚至是估值溢价□•=▷。发生在2000年后中国的消费升级故事也可能在非洲重演★•◇。

　　从估值水平来看▼◆▽=◇，若按照乐舒适发行价的中间值计算▼▽，对应2024年P/E约20X▪◇◁△。

　　这些数据都在证明□△=■，乐舒适是高增长+高效率的优质资产●●◆…◁☆，20倍估值较为合理◇•…▽▷。

　　纵向来看▲○□-…，资本市场的助力将为乐舒适带来更多发展可能性△▪◇。比如在资本加持下推动并购整合=■-，成长为■◆□●“非洲宝洁…=”…○▲。

　　在这样的市场热潮中▲☆□，一家跨国卫生用品龙头企业——乐舒适正式启动港股招股•▼•○=，冲击△=◁◇“非洲消费品制造第一股☆△□◁”▪▲，带着○●○“非洲市场△☆…☆◇”+☆○◆“卫生用品△◆◇☆…▪”的双重buff进入投资者的视野▲◁○•◇。

　　但与人口红利鲜明反差的是★△◇◇•，本地工业化程度有限▼▼，非洲对各类必需品均有庞大进口需求□●◆▲•-，并且母婴及女性卫生用品渗透率较低△★■☆，有相当大的增长空间▷◇▪△=。

　　当下△□，乐舒适增长格局正逐步向◁▲“多市场扩张+资本化赋能☆▼•◆●”演进▽▪▲••，这将推动其实现业绩和价值的新一轮跃升▼…●。

　　非洲被称为世界上■◁▲■“最年轻的大陆▼■•”●▼…◆…，这种人口结构呈现显著增长潜力☆▽▷■○，为经济发展…▪-▽、消费升级奠定坚实的基础△•。有数据显示▷…○▪•，2020年至2024年□▷○，非洲的新生儿数量复合年增长率为1◆•▲.8%•□，位列全球各洲之首▲▪▼=•，非洲20岁以下人口占比超过50%●▪-□…。

　　其参与不仅提供了资金支持▽☆▲◆，更反映出对乐舒适规范经营和未来发展的认可◁◁，为乐舒适提供强力的◆◇○“国际信用背书▲○△▼▽”…▼▲○-▪，有助于其在非洲市场持续建立正面形象-★…。

　　若是以更开阔的视角进一步展望◁▪，乐舒适的增长潜力▼▪●，还远不止非洲市场红利的持续释放▪-△…■•。

　　2025年的港股市场○◆◁◆，持续上演消费企业的资本狂欢▷◇：•▽◁■▽“港股消费四姐妹▽◆▽☆△”集体狂飙▽◆△▪□，蜜雪冰城○▷▲、海天味业等现象级IPO涌现-▪◆▼■△，更有大批消费企业加速借道港股-•▷▪▷，驶向全球化◁▽◁▷。

　　具体来看●▪□•…，2022年至2024年★▽•△，乐舒适实现收入3▪•▼.20亿美元……★□△、4…•▽.11亿美元和4•■◇.54亿美元▲▽▼…□，维持稳定增长◆△★◆。同期■▲□，乐舒适净利润分别为1840万美元□★•■○、6470万美元j9九游会官方网站入口▲•、9510万美元◆…，2023年●◆◇◁、2024年分别同比增长251•☆★▷.7%•▼●、47▷□.0%…▷■，利润增速远高于收入■★▲，维持高速增长•…。

　　由此可见■●，此次多家头部机构同时入局□●▪△▲▽，进一步凸显乐舒适的投资吸引力•▪○▲☆，以及这背后对其投资价值及确定性增长的高度共识○☆。